美債收益率周二（8月16日）小幅走高，因美國零售巨頭沃爾瑪公布的財報數(shù)據(jù)令人鼓舞，暗示美聯(lián)儲在對抗40年來最高位的通脹之際，仍有進一步收緊金融環(huán)境的空間。

　　行情數(shù)據(jù)顯示，各期限美債收益率隔夜多數(shù)上漲：2年期美債收益率漲7.3個基點報3.272%，5年期美債收益率漲5.2個基點報2.958%，10年期美債收益率漲1.7個基點報2.809%，30年期美債收益率跌1.2個基點報3.093%。

　　全球最大的實體零售商沃爾瑪周二公布了強于預(yù)期的季度數(shù)據(jù)，并上調(diào)了全年預(yù)期。該公司被廣泛視為美國消費健康狀況的晴雨表。在發(fā)布財報后，沃爾瑪股價上漲了逾5%，成為周二標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的股票之一。

　　這份亮眼的財報顯然頗為出人意料。就在前不久，沃爾瑪公司還曾預(yù)警全年每股收益將下降9%至11%，為10周內(nèi)的第二次利潤預(yù)警。今年5月，該公司在下調(diào)業(yè)績指引后，股價曾遭遇1987年股災(zāi)以來最大單日跌幅。

　　隔夜同樣提振華爾街的還有DIY零售連鎖店家得寶，該公司公布了有史以來最高的季度銷售額和收益。

　　荷蘭國際集團美國全球債務(wù)和利率策略主管Padhraic Garvey表示，“我認(rèn)為沃爾瑪?shù)臄?shù)據(jù)存在一些積極因素。現(xiàn)在的感覺是，經(jīng)濟仍有一些動力。雖然這是一件好事，但這也意味著美聯(lián)儲還有更多工作要做?！?/p>

　　

　　

　　雖然聯(lián)儲努力通過加息來遏制通脹，但整體金融條件已經(jīng)停止趨緊，這一結(jié)果與美聯(lián)儲希望實現(xiàn)的目標(biāo)背道而馳。所謂金融條件，即信貸的可獲得性及借貸成本。近來股市和信貸利差的反彈已經(jīng)使高盛的美國金融條件指數(shù)（FCI）等指標(biāo)回到了6月初的水平。經(jīng)通脹調(diào)整的長期實際利率下降，也令得金融條件變得更為寬松。

　　如下圖所示，高盛編制的美國金融條件指數(shù)自美聯(lián)儲6月議息會議以來已回落了約80個點。該指數(shù)計入借貸成本、股票水平和匯率等因素。

　　，這種擔(dān)憂不僅促使市場降低了對美聯(lián)儲年內(nèi)加息幅度的預(yù)期，還促使人們消化了明年降息的預(yù)期。

　　經(jīng)濟放緩預(yù)期導(dǎo)致的長期利率下降，直接或間接地令金融條件變得寬松，直接方式是通過借貸成本下降，間接方式則是透過股市等風(fēng)險市場上漲。自6月份加息以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已上漲了13%，油價下跌了22%，10年期美國國債收益率回落了約70個基點，信貸市場也出現(xiàn)走高。

　　盡管上述場景可能為追逐風(fēng)險資產(chǎn)的交易員們所樂見，但對于美聯(lián)儲而言，卻無異于敲響了一記警鐘。

　　T． Rowe Price投資組合經(jīng)理Mike Sewell表示，“如果不進一步收緊金融條件，通貨膨脹雖然可進一步緩解，但不會回到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)水平，你需要看到實際和名義收益率上升以及美元走強，只有這些才能幫助美聯(lián)儲收緊金融條件”。

　　Vanguard高級投資組合經(jīng)理John Madziyire就表示，“美聯(lián)儲處境艱難，甚至光靠口頭指導(dǎo)看起來也已不夠，他們需要提高利率，或提供更能讓債券市場信服的可靠指引?！?/p>

　　

　　

　　美國商務(wù)部將于北京時間周三20:30公布7月份零售銷售數(shù)據(jù)。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計當(dāng)月整體零售銷售將環(huán)比增長0.1%，低于6月份1.0%的漲幅。核心零售銷售數(shù)據(jù)則可能環(huán)比下降0.1%。

　　在近期一系列好于預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)幫助重振華爾街的樂觀情緒之后，這份零售銷售數(shù)據(jù)能否取得好于預(yù)期的表現(xiàn)，對于投資者而言顯然將非常關(guān)鍵，尤其是眼下美國消費市場受經(jīng)濟前景和通脹的影響日益加深之際。

　　除了零售銷售數(shù)據(jù)外，定于北京時間周四凌晨2點發(fā)布的美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要顯然也將受到矚目。市場交易員們料將希望能夠在其中找到美聯(lián)儲未來政策風(fēng)向的線索，乃至一窺9月份的加息路徑。

　　值得一提的是，在7月貨幣政策會議后的新聞發(fā)布會上，鮑威爾的一連串講話曾被市場人士解讀為鴿派，但在議息會議后登場的多位美聯(lián)儲官員，言論卻普遍偏于鷹派。如此鮮明的反差，也將令市場人士更為渴望從美聯(lián)儲紀(jì)要中知道：人們當(dāng)時是不是真的誤讀了鮑威爾的表態(tài)？

　　聯(lián)邦基金期貨市場周二的走勢顯示，美聯(lián)儲9月份加息50個基點的可能性為59.5%，加息75個基點的可能性為40.5%。交易員們預(yù)計聯(lián)邦基金利率將在明年3月份達到3.65%的峰值。

　　摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett表示，7月CPI較前值高點有所下降，這在一定程度上緩解了美聯(lián)儲的壓力，但核心通脹目前仍保持在接近6%的水平附近，這是美聯(lián)儲2%目標(biāo)的三倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是一個可持續(xù)的水平。

　　Shalett認(rèn)為，在聯(lián)邦基金利率接近核心CPI之前，美聯(lián)儲很難放慢加息步伐。加息50個基點仍然是市場主要預(yù)期，但25個基點的可能性很小，最近市場的反彈可能只是一次熊市反彈。