當(dāng)前，兼顧財(cái)務(wù)績(jī)效和社會(huì)績(jī)效的社會(huì)責(zé)任投資活動(dòng)已漸趨主流，并在新時(shí)期里呈現(xiàn)出新特點(diǎn)

　　

　　

　　隨著國(guó)家“十四五”規(guī)劃以及一系列重要戰(zhàn)略目標(biāo)的提出，兼顧財(cái)務(wù)績(jī)效和社會(huì)績(jī)效的社會(huì)責(zé)任投資活動(dòng)已漸趨主流。越來(lái)越多的專家學(xué)者和有識(shí)之士都開始認(rèn)識(shí)到，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展還是碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，無(wú)論是生產(chǎn)生活方式的轉(zhuǎn)變還是縮小城鄉(xiāng)差距、實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)村振興，解決巨大的資金需求問題都需要眼光更長(zhǎng)遠(yuǎn)、更具包容性的社會(huì)責(zé)任投資。近兩年來(lái)，我國(guó)出臺(tái)了一系列重大戰(zhàn)略目標(biāo)，圍繞“十四五”規(guī)劃的一些具體措施也陸續(xù)頒布，包含了很多具體規(guī)劃、行動(dòng)計(jì)劃、行動(dòng)方案等，有了更具體的要求、方向和政策，這都有利于我們進(jìn)一步地通過(guò)推動(dòng)社會(huì)責(zé)任投資來(lái)落實(shí)戰(zhàn)略。

　　

　　由于這些計(jì)劃、方案不同于以往的投資項(xiàng)目，發(fā)揮社會(huì)責(zé)任投資在其中的作用十分必要。以助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)為例，與以往的投資情況相比較，筆者認(rèn)為，社會(huì)責(zé)任投資具有以下幾種不同的特點(diǎn)。

　　“雙碳”目標(biāo)除了關(guān)系到我們已經(jīng)在進(jìn)行的降低煤炭消耗強(qiáng)度、實(shí)現(xiàn)清潔能源替代等，還關(guān)系到很多現(xiàn)在還處于萌芽期的相關(guān)產(chǎn)業(yè)。2021年發(fā)布的《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，其中提到的十個(gè)方面31項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，大體涉及能源、工業(yè)、城鄉(xiāng)建設(shè)、交通運(yùn)輸、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、民生改善等?？梢灶A(yù)期，隨著“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)，會(huì)有越來(lái)越多的新產(chǎn)業(yè)、新行業(yè)破土而出，一個(gè)更加廣闊的領(lǐng)域正在呈現(xiàn)，其中很多應(yīng)用場(chǎng)景將是我們目前無(wú)法預(yù)想的。以前，我們?cè)谠O(shè)計(jì)或者研究一個(gè)投資項(xiàng)目的時(shí)候，可能只是關(guān)注一下這個(gè)產(chǎn)業(yè)甚至說(shuō)這個(gè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)情況、競(jìng)爭(zhēng)力或者財(cái)務(wù)效益，但是今后如果碰到一些巨大的、關(guān)系非常復(fù)雜的、涉及面非常廣泛的投資標(biāo)的，用原來(lái)的辦法進(jìn)行評(píng)估顯然行不通了，需要根據(jù)新的情況、新的條件來(lái)設(shè)計(jì)新的投資方法、投資流程等。

　　仍以助力“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為例，據(jù)初步估算實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)大概需要150萬(wàn)億元投資。如此巨大的資金需求量，且這個(gè)資金需求可能是一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間，想見到效益需要持續(xù)投資。面對(duì)這樣的情況，我們?cè)瓉?lái)推進(jìn)ESG，特別是推進(jìn)環(huán)境生態(tài)建設(shè)所采用的一些投融資方式，顯然是不夠的。必須在發(fā)揮政府資金引導(dǎo)作用的同時(shí)創(chuàng)新機(jī)制。中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》提出“構(gòu)筑新型舉國(guó)體制”來(lái)籌集資金?？梢娰Y金問題對(duì)推動(dòng)社會(huì)責(zé)任投資的發(fā)展和深化來(lái)說(shuō)確實(shí)是一個(gè)難題，但同時(shí)也是一個(gè)機(jī)遇。

　　根據(jù)規(guī)劃要求，2030年要實(shí)現(xiàn)的碳達(dá)峰目標(biāo)可以分成兩個(gè)階段來(lái)實(shí)現(xiàn)，一個(gè)是現(xiàn)在到2025年，一個(gè)是2025年到2030年。每個(gè)階段的目標(biāo)不同，對(duì)投資的要求也不一樣。對(duì)投資來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)時(shí)間、可持續(xù)、大跨度的投資可以給投資機(jī)構(gòu)和投資參與者提供一個(gè)穩(wěn)定且可持續(xù)的長(zhǎng)期的投資預(yù)期，但是也提出了挑戰(zhàn)，比如，以前社?；鹱鏊侥脊蓹?quán)投資時(shí)，最長(zhǎng)的投資期限是12年，其中6年投資期、6年回收期。之所以作出這樣的安排，跟當(dāng)時(shí)投資項(xiàng)目的資金需求量和投資周期有關(guān)系，如果時(shí)間長(zhǎng)了可能會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)問題：一是風(fēng)險(xiǎn)不可控，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特別是政策風(fēng)險(xiǎn)不可控；二是績(jī)效在短時(shí)間內(nèi)難以評(píng)估。所以，針對(duì)社會(huì)責(zé)任投資的這些新特點(diǎn)，如何設(shè)計(jì)及考慮投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和績(jī)效評(píng)估，可能也需要相應(yīng)地作出一些改變。

　　

　　針對(duì)新時(shí)期社會(huì)責(zé)任投資體現(xiàn)出來(lái)的新特點(diǎn)，筆者以為需要從四個(gè)方面進(jìn)一步地把工作落實(shí)，推動(dòng)社會(huì)責(zé)任投資從理念轉(zhuǎn)化為行動(dòng)。

　　高質(zhì)量的信息披露是核心，也是社會(huì)責(zé)任投資能夠融入主流投資框架的基礎(chǔ)。沒有信息、沒有數(shù)據(jù)，怎么進(jìn)行設(shè)計(jì)與投資？要在信息的披露、數(shù)據(jù)的獲得上可持續(xù)投資，至少要改變我們目前的信息來(lái)源主要依賴于上市公司的社會(huì)責(zé)任報(bào)告、自愿披露，而且內(nèi)容質(zhì)量不高、數(shù)據(jù)化程度低等的現(xiàn)狀。目前，國(guó)內(nèi)已有的評(píng)級(jí)體系相對(duì)分散，研究機(jī)構(gòu)、指數(shù)公司、金融企業(yè)等缺乏統(tǒng)一的指標(biāo)體系和評(píng)價(jià)方法。要改變這種狀況，就需要監(jiān)管部門也包括行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)揮引導(dǎo)作用，在借鑒國(guó)外方法論的同時(shí)，考慮我國(guó)的實(shí)際情況，構(gòu)建適合我們國(guó)家特點(diǎn)的信息披露和評(píng)價(jià)體系。

　　從世界范圍來(lái)看，一個(gè)非常重要的趨勢(shì)是ESG投資已成為主流。所以，國(guó)內(nèi)的社會(huì)責(zé)任投資也處于政策支持的高速發(fā)展階段。從投資者的角度來(lái)看，長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者參與責(zé)任投資，為了引導(dǎo)更多的資金投入社會(huì)責(zé)任投資，就有必要在完善信息標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)價(jià)體系的基礎(chǔ)上，適時(shí)地調(diào)整投研體系、投研方式，探索制定相關(guān)的投資基準(zhǔn)、策略、指引、風(fēng)險(xiǎn)管理、績(jī)效評(píng)估等，在規(guī)劃投資項(xiàng)目時(shí)把可持續(xù)投資的環(huán)境、治理、社會(huì)各種因素整合到投資管理的各個(gè)流程中。

　　社會(huì)責(zé)任投資是非常巨大的一個(gè)系統(tǒng)，涉及面廣，而且是從單一產(chǎn)業(yè)向各種產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈滲透，相比較而言，當(dāng)前金融市場(chǎng)上提供的綠色信貸、綠色債券等產(chǎn)品是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。所以，需要隨著社會(huì)責(zé)任投資涉及面的擴(kuò)大而研究制定和設(shè)計(jì)適應(yīng)變化的金融產(chǎn)品，從而使資金更好地導(dǎo)向社會(huì)責(zé)任投資的規(guī)劃。

　　通過(guò)投資者教育可以改變投資者類似于“社會(huì)責(zé)任投資不掙錢”等偏見，認(rèn)識(shí)到社會(huì)責(zé)任投資是能夠通過(guò)好的管理方式或者管理架構(gòu)的設(shè)計(jì)，在兼顧社會(huì)效益的同時(shí)給投資者帶來(lái)理想的投資收益，從而調(diào)動(dòng)更多的社會(huì)投資者參與投資活動(dòng)，不斷地拓展新的長(zhǎng)期資金來(lái)源。

　　同時(shí)，在構(gòu)建中國(guó)的社會(huì)責(zé)任投資體系過(guò)程中必須要突出中國(guó)特色，強(qiáng)調(diào)如何落地很重要?！半p碳”、共同富裕等目標(biāo)的提出本身就是依據(jù)國(guó)情所作出的判斷，具有中國(guó)自己的特色。具體問題的解決還有賴于實(shí)踐路徑的探索，如何把有中國(guó)特色的這些領(lǐng)域和社會(huì)發(fā)展、社會(huì)責(zé)任投資有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，進(jìn)一步推動(dòng)社會(huì)責(zé)任投資走向深化，是非常具有現(xiàn)實(shí)意義的。